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经济增长与股市并不同行

转载或引用务请标明“德国之声”<br>本站网址:www.dw-world.de/chinese2005年1月24日

2004年,世界经济总体增长了4.8%,势头之强劲是近三十年来未有过的。特别是中国,一鼓作气保持9.5%的增长。借对去年经济发展的分析,德国“世界报”的金融专家哥特弗瑞德.黑勒尔对今年全球经济与股市走向做了前瞻。据他预计,今年经济形势将继续看好,即便偶尔可能步骤放缓,全球增长将达到3.5%-4% 。总体上,各地区的增长率不会再像去年那么悬殊甚大。

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股市是经济走势的反馈图像来源: AP

2004年世界经济龙头是美国和中国。通过大幅度的税率下调和联邦的扩张性金融政策,美国经济获得了显著的激励。而中国一鼓作气保持了9.5%的增长率。美中的经济增长也使得世界其他地区不同程度受益。

企业的利润明显膨胀了。按理说,股市也应该相应地上扬到最高峰。但是事实上并没有!在中国,股市走势恰恰相反:上海股市在2004年底以下跌28%告终,而美国道琼斯指数只有微不足道的增长。近30年来最大的经济增长在股市上的反应竟然无声无息。显然,股市拥有自己的逻辑。

强劲的经济形势和股市是两双不同的靴子,通常不会同步前进。平缓的增长对股市更有利。今年相对比较缓和的经济形势也将赢得比2004年更乐观的股市行情。最大的风险是石油价格居高不下和美元疲软。

石油方面可能导致最差的情况仍不结束。高昂的油价遏制了经济增长,而且也打击了对石油的需求。油价可能会降至每桶35美元左右,甚至更低。

美元走弱不值得害怕。亚洲的银行,特别是中国的银行,在2004年把部分外汇储备转换成欧元。不过迟早他们的中央银行会停止储备欧元,因为欧元绝不会比美元更低风险。他们这样做,只是在调节外汇储备风险。人们不会忘了当年希腊加入欧盟时,也曾使欧元发生了大动荡。

除此以外,通过美国联邦继续提高储蓄利息,美元还将因利息差别而受益,同时会对外国资本更具吸引力。相对于欧元,美元将稳定在目前的水平上。

通过对今年经济与金融市场上的机会和风险的掂量,我们预测,现今的趋势基本不会有大的改变,也就是:利息相对较低,通货膨胀小,生产量大,竞争更为激烈,工业和就业市场的空间未被充分利用,以及全球范围内稳定平缓地增长。

可能预见的是,美国的股市将继续前行。但这并不意味着,到年底的时候美国股市会随着道琼斯指数一马当先。绩优的很可能将是欧元国家股市及达克斯指数。最少在欧洲将是德国股票获胜:就帐面值和现金流而言,德国股票就比美国股票便宜50%。与美国人相反,德国人在消费方面有后来居上的消费需求。德国人负债也更少。欧元国家消费者的金融状况比美国消费者有着不同程度上的优势。另外德国改革的作用至今为止虽尚未体现,但也将在未来造成积极的影响。

还有哪些更好的投资选择?就机会与风险的关系上分析,信贷方面从吸引力不大但风险不小,在保单和避险基金方面难以预计,在公开地产基金方面疑窦重重。相比而言,今天在股市上的机会与风险关系反而比过去乐观得多。

(哥特弗瑞德.黑勒尔)