El sepelio de un muerto
25 de noviembre de 2003
El martes por la noche los ministros de Finanzas de la euro zona dieron sepultura al Pacto de Estabilidad y Crecimiento. Puede ser que desde el punto de vista formal el ministro de Finanzas italiano, Giulio Tremonti, tenga razón al hacer hincapié en que el acuerdo alcanzado en Bruselas respeta el espíritu y la letra de la normativa presupuestaria del Pacto de Estabilidad. Después de todo, Alemania ha sido obligada a reducir su déficit presupuestal en un 0,6 por ciento para el 2004. Pero, en el futuro ningún país miembro de la zona euro tomará en serio este instrumento, ni como medida de autodisciplina, ni para reforzar la moneda única. Un pacto que sólo tienen validez en épocas de bonanza, un pacto que es violado desde hace años por las grandes naciones europeas, un pacto que es vinculante sólo para los más débiles, no tiene ningún valor, aun cuando los políticos en Bruselas traten de convencer de lo contrario con lujo de declaraciones.
Lo mismo da con el o sin el
La pregunta que podría surgir es si la muerte del Pacto debe causar algún pesar. El mundo parece funcionar igual de bien sin él. El euro ha ascendido en las últimas semanas a niveles históricos. En el mundo económico y financiero se ha ganando su lugar como divisa líder y de reservas. Hacia el interior los doce países que cotizan con el euro han registrado un proceso de convergencia sin igual. Poco a poco recuperan la estabilidad, la inflación ha dejado de ser un problema. ¿Para qué se requiere de cadenas, para qué imposiciones de ahorro, mecanismos de sanción, si por lo visto la euro economía también funciona sin ellos?
El argumento engaña. No hay que olvidar que los criterios de estabilidad de Maastricht fueron elaborados como requisito para la participación en la euro zona. Sólo si la inflación, las tasas de interés, el endeudamiento total respetaban los niveles estipulados se abría la puerta de este selecto club. Fue el entonces ministro de Finanzas alemán, Theo Waigel, quien exigió que estos criterios se convirtieran en duraderos, con el fin de no perder la disciplina.
Un símbolo indispensable
Se podrá discutir si el nivel de un 3% del endeudamiento fresco, o 60% de la deuda total es correcto. También se puede discutir sobre el nivel de las sanciones millonarias para los presupuestos estatales ya sumidos en problemas. Pero la idea básica, la señal que se da con el pacto es que la zona euro tiene un interés elemental en una divisa fuerte y estable. El Pacto es un símbolo de estabilidad y es indispensable.
Aun cuando pueda parecer que en los mercados internacionales los déficits de Alemania y Francia no juegan un papel importante, esto podría cambiar en poco tiempo. Después de todo no hay que olvidar que la fortaleza del euro se debe en realidad a la debilidad del dólar, resultado del fracaso estadounidense por controlar su déficit. En cuanto el motor económico estadounidense se recupere, la opinión reinante en los mercados de divisas podría cambiar rápidamente. Los mercados podrían recordar el 25 de noviembre del 2003 como el día en el que el Pacto de Estabilidad fue sepultado y comenzará entonces una fase de consecuencias imprevistas, también para la estabilidad del euro.