德国还能反对多久?

这一切看起来就像一场预谋已久的游戏。一个多月前，金融评级机构穆迪宣布，正在对法国是否能够保住最高信用级别进行评估。这导致欧洲第二大国民经济体不得不为自己新发放的债券支付更高的利率，几乎比德国支付的利率要高出两个百分点。现在，穆迪又重申了对法国的降级威胁：由于再融资的成本过高，法国的最高信用级别可能不保。这又等于给金融市场再度增添了紧张气氛。

你也可以说这是一种阴谋，也可以说它不是。债务危机已经从欧元区的边缘国家蔓延到了核心大国。不光法国，还有荷兰、芬兰和奥地利在资本市场上的借贷成本都有所提高。意大利和西班牙债券的利率已经高到了难以承受的地步。

"最终贷款人"模式已有先例

假如欧洲央行宣布："所有市场上卖不出去的国债，我们全都买下来！"那么，所有的戏剧化事件是否就能戛然而止呢？其实美联储和英国央行都这么做过。正因为如此，英国国债的利率仍然维持着和德国差不多的低水平，尽管那里的情况其实比欧元区的一些问题国家也好不到哪里去。欧元区越来越多的政治家和经济学家因此要求欧洲央行，接过为所有欧元区国家担当所谓"最终贷款人"（英文：Lender of Last Resort）的重任。

德国基尔世界经济研究所的副主席朗哈默尔（Rolf Langhammer）反对这一拯救模式，认为没有必要模仿一个错误的政策。他说："所有采取过这一模式的各方，包括美联储，也都一再强调：这只是一个紧急措施，是有限度的，我们不会经常性使用它。"

"欧洲央行越过了红线"

可问题就在于，紧急情况很快就会演变成为长期的危机。欧洲央行的收购债券计划就遇到了这样的局面。2010年5月，作为稳定金融市场的紧急措施，欧洲央行开始收购希腊、葡萄牙和爱尔兰的国债。2011年8月，这一计划又扩大到意大利和西班牙。目前，欧洲央行持有的债务危机国家的债券已经高达近2000亿欧元。作为对这一路线的抗议，已经有两个德国重量级人物辞职：德意志联邦银行的行长韦伯（Axel Weber）和欧洲央行的首席经济学家施塔尔克（Jürgen Stark）。对于基尔的经济学家郎哈默尔来说，欧洲央行的做法也越过了红线；

"这就像挤牙膏一样，你一旦挤出来了就没法再装回去。假如通货膨胀的总体趋势越来越强，尤其在像德国这样一个作为债主的国家，这会对投资决定以及节约行为等产生严重的影响。"

德国人对通货膨胀过度担忧？

因为人们在对货币贬值抱有担忧的时候，往往会更愿意购买黄金而不是去投资。甚至欧元区主席容克也对德国人对通货膨胀的担忧表示理解。他在不久前接受德国媒体访问时说，在过去的一个世纪里，德国人曾经两度眼睁睁看着自己的财富毁于一旦，一次是第一次世界大战后的恶性通货膨胀，第二次是二战之后的货币改革，德国人被迫两度白手起家，从零开始。法国财政部长巴鲁安上个星期也说，他对德国人的历史非常敬佩。他的话也可以这么理解：总体上讲，德国人对于通货膨胀的恐惧是过于夸张了。不管怎样，全世界的经济都面临着萧条的风险。但是，对于经济学家郎哈默尔来说，这些担忧绝对是有理有据的：

"我们目前的核心通货膨胀率有3%。而我们的经济增长率却在下滑。通货膨胀完全有可能进一步深入。我不认为，仅仅因为世界的整体经济形势走向低迷，通货膨胀就可以因此而得到遏制，这两者没有直接联系。"

与郎哈默尔意见相似的德国经济学家也认为，假如欧洲央行对所有的欧元区国家债券提供担保，那么那些债台高筑的国家就会失去了真正推行改革的压力。

原则问题不容商议

"这就相当于给意大利开了一张特许状，纵容他们继续下去。意大利的问题就在于他们没有充分意识到自己的问题。现在发出欧洲央行将收购意大利国债的信号，后果将是致命的……"

法兰克福大学的金融学家维兴里德（Alfons Weichenrieder）认为。而且在这方面已经有前车之鉴了：2011年8月，欧洲央行刚一开始购买意大利国债，贝卢斯科尼就立刻收回了雄心勃勃的节约计划。此外，欧洲央行的基本章程也没有为它规定"最终贷款人"的角色。有些支持欧洲央行担当这一角色的政客和经济学家则说，章程也是可以改的，找几个律师很快就可以解决。德国霍恩海姆大学的金融学家波格霍夫（Hans-Peter Burghof）则反对，因为这关乎到欧洲央行的声誉：

"我们生活在一个国家联盟中，它的每个成员国家都要为自己的财政预算负责。假如让欧洲央行担当这样的角色，则会毁掉它的声誉，从而毁掉欧元的声誉。就算将债务共同化，欠的债也早晚都是要还的。不管通过欧洲央行还是其他的途径。"

德国人在继续为捍卫其稳定原则而奋斗。不过压力正在与日俱增。

作者：张丹红 编译：雨涵

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