090708 China Yuan

多年来美国一直在向中国施压，要求人民币升值。北京也的确对来自华盛顿的批评声作出了反应。过去3年中，人民币兑美元的汇率上升了20%。这是一个由许多小步骤构成的渐进过程，而且在可预见的将来也将继续保持这一状况。这使中国成了吸引美元投资者的目的地。这一诱惑如此之大，以至于中国政府发出警告：投机商的大笔热钱走私进入中国，对通货膨胀起到了推波助澜的作用。

渣打银行上海分行的格林这样解释为什么投资者目前都希望将尽可能多的美元带入中国： "如果看一看国际汇率的走向就会发现，许多国家的货币都不稳定。但大多数人对中国的情况看法一致，那就是人民币只会升值。原因很简单，近几年中国的外贸顺差巨大，达到了国内生产总值的11%。如果一个国家的出口高于进口这么多，其货币升值的压力就非常大。"

中国的外汇储备5月底达到了1，8万亿美元。外贸顺差和外国直接投资都无法解释这一庞大的数字。中国有关部门指出，这其中的差额就是投机性的热钱，但没有透露具体的数字。渣打银行的格林估计，这一数字可能高达5000亿美元。在各种相关推测中，格林的推测属于中等水平。

中国的金融市场仍处于相对封闭的状态。那么，如此多的热钱是从哪里来的呢？格林认为，来源并非人们一般所认为的那样： "我们认为，大部分热钱并非来自纽约的对冲基金或伦敦的投资银行，而是来自中国企业和私人。他们90年代以来转移到海外的资金现在又回到了中国。香港和台湾的资金也加入了这场游戏。眼下转移资金十分有利，因为中国的利率高于亚洲其他地方。所以说造成这种局面的不是国际金融机构，而是中国人自己的钱。"

格林认为，如果中国政府一步到位提高人民币汇率，就可以消除对人民币升值的投机期待。但北京不愿这样做。因为在汇率大幅上升后，热钱又会流出中国，其造成的后果是难以预料的。此外，目前正值世界市场需求不振，如果人民币现在大幅升值，将对出口极为不利。