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EZB Zinsen

Rolf Wenkel2008年11月7日

歐洲中央銀行試圖控制金融危機的後果,抑制經濟衰退。位於法蘭克福的歐洲央行周四宣佈,將歐元區基準利率從3,75%降至3,25%。此前英格蘭銀行已將基準利率從4,5%調降至3%,幅度之大,出乎人們的意料。瑞士央行也降息50個基本點,至2%。

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利率這個百分點能有多大的力量?

如人們所預期的那樣,在全球各大中央銀行抵禦金融危機後果,制止經濟衰退的鬥爭中,歐洲央行加入了新一輪降息行動。4周前,全球主要央行剛剛有過一次聯手降息。此後,美國,中國,日本,印度和澳洲央行又再次降息。現在到了歐洲央行跟進的時候了。

較低的利率為商業銀行向中央銀行貸款創造了有利條件。一般來說,在一定時間後,企業和私人向銀行貸款也將享受到低息優惠條件。為了減少預期中的全球經濟衰退給歐元區帶來的影響,降息是必要的前提。

但僅靠降息還不足以逆轉經濟衰退的趨勢。因為就算企業或私人消費貸款的利率降低了0,5%,也不會帶來投資或消費熱潮。相反,在經濟蕭條的威脅下,消費者會持幣觀望,而企業則會推遲投資計劃,直到其產品的銷售前景得到改善。

然而歐洲央行的降息決定還是值得歡迎的,儘管這一決定並不夠大膽,也不會帶來大的風險。與英格蘭銀行將基準利率降低1,5%的動作相比,歐洲央行的0,5%還是顯得相當謹慎,甚至可以說,有點敷衍的味道。與其他一些國家相比,歐洲央行還有很大的降息餘地。自上周開始,美聯準的基準利率僅為1%,日本的基準利率為0.3%。

與此同時,通貨膨脹的風險也顯著降低了。據歐洲統計局公佈的數字,10月份歐元區的通貨膨脹率降至3,2%,達到今年以來的最低水準,並向歐洲央行制定的2%的目標靠近,這一標準被視為保障物價穩定的指標。德國目前的通貨膨脹率為2,4%,已相當接近這一目標。

6,7月份,歐元區的生活消費支出還平均增長了4%,創下了歷史新高。但此後,能源和原材料價格的下跌緩解了企業和消費者承受的價格壓力。尤其是汽油,柴油和取暖用油的價格與幾個月前相比明顯下降。原因是國際市場上油價大幅下跌。7月份,原油價格一度高達每桶147美元。而目前的油價還不到當時的一半。

此外,原材料和食品價格也在下降。原因很簡單,全球面臨經濟增長減緩,市場需求因而減少。在這樣的情況下提高價格是沒有出路的。而如果一個中央銀行此時向並不存在的通貨膨脹假想敵宣戰,不僅會成為人們的笑柄,而且還會損害本來就暗淡的經濟增長前景。

所以如果冷靜分析一下歐洲央行降息的決定就會發現,這是一個必要的,而且早該實施的舉措。但不能指望它會帶來奇跡。首先,根據以往的經驗,放鬆銀根不會立即產生效果,市場在幾個月後才會有所反應。其次,到目前為止還沒有一個國家的央行僅靠改變利率就能帶來經濟復甦。因為要實現經濟增長需要大批的樂觀主義者,但眼下他們大多不見了蹤影。