Si el euro pasa de 1,40 dólares, bajan los intereses

El presidente del Bundesbank (Banco Central alemán), Axel Weber, descartó una reducción de la tasa de interés guía en el área del euro, por lo menos en la actual coyuntura económica.

El cancerbero alemán de la estabilidad monetaria dijo en el XIX Foro Internacional sobre las Tasas de Interés, que llegó anoche a su fin en Fráncfort del Meno, la metrópoli financiera alemana, que "la tasa de interés guía en la zona del euro se halla en un mínimo histórico, los intereses reales son negativos y existe suficiente liquidez en el mercado".

Weber, que simultáneamente es miembro del Consejo del Banco Central Europeo (BCE), agregó que "la política monetaria que se está aplicando tiene así ya un efecto estabilizador" y por lo no tanto no hay motivos para modificarla.

Asegurar la estabilidad de precios

Agregó que "la política monetaria nada puede hacer si el euro se valora con respeto al dólar y ello dificulta las exportaciones", porque "la tarea fundamental de la política monetaria es asegurar la estabilidad de precios".

Actualmente, agregó, no hay indicios de que se esté desarrollando una presión inflacionaria. El aumento de precios en la zona del euro se estima actualmente en 2,3% para los próximos doce meses, derivada de los bonos del tesoro indexados con la tasa de inflación.

"Ello es tranquilizante, más teniendo en cuenta que la expectativa real de inflación puede ser algo menor. No obstante, si las expectativas siguen así de altas, deberemos pensar en aumentar la tasa guía de intereses", agregó. Lo mismo había insinuado la semana pasado Jean-Claude Trichet, el presidente del BCE.

Todo ello sugiere que al Consejo del BCE la alta cotización del dólar no le causa mayores dolores de cabeza, ya que, a través de un abaratamiento de las importaciones, reduce las tendencias inflacionarias.

Evitar grandes oscilaciones del tipo de cambio

Preguntado concretamente acerca de las consecuencias de la actual fortaleza del euro, Weber repitió la respuesta estándar de que lo que el BCE no quiere son sobre todo grandes oscilaciones de los tipos de cambio.

Para Norbert Walter, economista jefe del Deutsche Bank, el desarrollo de la tasa de interés del euro dependerá el próximo año de la evolución de su cotización en dólares. Ello a su vez dependerá de su los bancos centrales asiáticos continúan comprando grandes cantidades de dólares o no.

Según Walter, la mayoría de los inversionistas y también el gobierno estadounidense están convencidos de que el déficit norteamericano de balanza de pago no puede continuar así a largo plazo.

Ello supone una devaluación persistente del dólar con respecto euro, ya que China y Japón seguramente apoyarán activamente la cotización del renminbi y el yen, evitando así la revaluación de sus monedas, lo que no se prevé en la zona del euro.

Diversos escenarios

Si el próximo año el tipo de cambio del euro oscila entre 1,20 y 1,30 dólares –de lo que parten Walter y numerosos economistas– el BCE seguramente aumentará la tasa guía de intereses.

En el caso de un cotización del euro de entre 1,30 y 1,40 dólares, la tasa guía permanecería en el actual 2%.

Pero pensable es también, concluyó Walter, que la cotización del euro supere los 1,40 dólares. En ese caso, el BCE podría reaccionar con una reducción de la tasa de guía de impuestos en unos 50 puntos, es decir, a 1,5%. Ello reduciría los atractivos de invertir en euros, quitando así presión sobre su cotización.